FionaLLL2020-09-06 15:05:23
FionaLLL讲义第52页，β(asset) = β(debt)W(debt) ＋ β(equity)W(equity)；因为β(debt)=0，β(asset)=β(equity)W(equity)。W(equity)=E/(D＋E)，那么β(asset)势必会受D/E ratio改变的影响啊，为什么说没有影响呢？反而是β(equity)会因为D/E ratio的上升而上升我也看不懂，前面的解答用的是51面pure play method的公式，但是那个公式不是用public comparable company的β来模拟private company β吗？里面的βasset并不是自己公司的β啊？请给我讲解一下，谢谢！
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Vicky2020-09-07 15:44:30
Vicky同学你好，
对于公司或项目来说，通过两个不同的贝塔可以描述商业风险与整体风险。
在CAPM模型中使用的贝塔，考察的是公司整体的风险，既衡量了公司的商业风险，又衡量了财务风险，这个贝塔称为权益贝塔（系数）（equity beta， ）。
若对于公司或项目进行“去杠杆”，即剔除财务杠杆后，只余下商业风险，beta asset是当debt%为0。此时，可以通过资产贝塔（系数）（asset beta, ）来衡量商业风险。
由于资产贝塔中只含有商业风险，所以资产贝塔又被称为无杠杆贝塔（unleveraged beta；而权益贝塔既含有商业风险，又含有财务风险，所以权益贝塔被称为杠杆贝塔（leveraged beta）。
之所以公式里可以用public company 的beta来模拟private company 的beta就是因为asset beta不收D/E的影响，所以asset beta是相同的。
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谢谢老师。但是我还是有点不明白。CAPM的β不是sensitivity of individual stock return to market return吗？按道理说只是考察系统性风险？为什么会考察了公司整体的风险呢？另外就是，我还是对β(asset)的公式为什么不受D/E ratio影响有疑惑。如我原问题，我觉得按照那个公式，β(asset)的计算里是有用到weight of equity这个成分的，那weight of equity就会受D/E比例的影响。请再讲解一下，谢谢！
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同学你好，
在公司金融里面认为财务风险属于系统性风险。所以他认为beta equity他是衡量了公司的整体风险的，包括商业风险和财务风险。
第二点，beta asset公式中beta asset是用到weight of equity，但是我们之前解释过了，这里是beta debt等于0，所以说这里是100%股权融资的情况。也就是说weight of equity是100%，也就是去杠杆，所以beta asset是不受D/E ratio的影响
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β(debt)=0不是只是说debt的return（付的利息）是一开始就定好了的，不跟随market return浮动吗？我的理解是如果Weight(debt)=0才是说没有负债，100%股权融资。
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同学你好，
是的，β(debt)=0之后asset beta只与equity相关，asset beta就是去杠杆，杠杆的含义就是举债，那么asset beta去杠杆就是去除债券，假设是100%股权融资的债券。
这里的内容其实要二级会有详细的讲解，这里你定性的了解一下即可。
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