Evian, CFA2020-09-01 18:21:09

同学你好，

这个题目设计了估值，如果用定量的角度思考有点难。
1.欧式看涨期权t时刻估值为：St-FP/(1+rf)^T
2.美式看涨期权t时刻估值为：St-FP，因为美式可以提前行权，所以这里公式中直接减去FP而没有考虑时间价值
你可以发现1 美式估值小于2 欧式，美式看涨期权的投资者没有理由行权。但如果有分红的情况下就不一样了，3 美式看涨t时刻估值为：(St-PVBo)-FP，此时3可能大于1，以为St减去了一个PVBo，这样就有理由行权了，获得利益更多了。

因为美式看涨期权可以提前行权，提前发放股利会使得S下降，以至于期权的内在价值Max[0, S-X]下降，于是投资者会在发放股利（内在价值下降）之前行权，以便获得较大收益。

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