Evian, CFA2020-08-07 20:17:36

伙伴晚上好，

47 这个可以从图形来看，两种投资的payoff图形是一致的。

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角度1：如附图红色框框合成是一个K，红色框框右边再加一个K无风险资产，此时A还是无风险的状态。
本质理解：买卖权平价公式，将“S”字母替换成“F”，不仅仅表示把long stock现货标的资产改为long forward远期合约，还隐藏了一个条件(long forward远期合约的同时)long risk free bond（如截图）

角度2：考买卖权平价公式：Put – Call – Forward Parity，然后再用CK=PS，K=-C+P+S来分析，用FP/(1+rf)^T代替S，K=-C+P+FP/(1+rf)^T。

FP/(1+rf)^T可以理解为：
long forward和long risk-free bond相当于是公式中的FP/(1+rf)^T，用long forward contract和long risk-free bond来合成资产synthetic asset。举一个例子，在T=1一年之后买一吨大豆，需要FP这么多钱，现在t=0签订一份远期合约约定这一件事情，然后为了确保在一年之后有FP这么多钱，我们可以在当下时间点买入无风险债券，到期面值为FP的债券，当下时间点的价格就是FP/(1+rf)^T。(可以简单理解为s被拆成了forward contract+risk free bond)

衍生品的课后题目确实难了一下，是因为一些涉及了二级衍生的内容，所以不用担心自己和其他同学的情况，把不会的，可以弄懂的会了就很棒了。通过不需要100分全部答对。

希望以上解析助力您顺利通过CFA考试，若有疑问欢迎追问~