12020-07-21 17:32:11
1为什么是构建无风险组合呢、谢谢
回答（1）
Evian, CFA2020-07-21 19:49:08
Evian, CFA伙伴晚上好，
无风险的投资组合是指收益确定的投资组合，如图所示，在A这个区间内，通过long stock和short call，可以构建一个short put头寸，此时在A区间，投资组合的收益是确定的，这个就是无风险的投资组合。
感谢正在努力的您来提问，您可以参考我的解析进行理解，如有疑问可追问~
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这和binomial model有什么关系呢？图中虚线是什么意思？哪里是无风险区域呢？谢谢
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伙伴下午好，感谢您耐心的等待~
这个问题在一级中考查有点难，主要是涉及了二级衍生的知识。
无风险投资组合和binomial mode的关系：
因为binomial model中求Co需要用到的是πd和πu，πu=1-πd=(1+rf-πd)/(u-d)，其中的rf是无风险利率，计算出的概率是衍生品定价原理风险中性下的概率，而非真实的概率，某种程度上并不能很好的将未来的情况反应在Co中。
基于以上的情况，另一种对于Co定价的方法是构架一个投资组合，由long asset+short call来实现，如附图黑色的线表示asset，红色的线表示short call，此时A表示的部分是一条直线（虚线表示投资组合的总payoff），这种情况下不需要考虑上涨πu和πd，因为无论asset这个标的资产的价格上涨还是下降，投资组合payoff不变，此时可避免使用“上涨下跌的概率”。
无风险区域：
A部分，因为虚线表示投资组合总的payoff，是一个确定的数字，没有波动和不确定性，所以是无风险的。
感谢提问，希望以上解析助力您顺利通过CFA考试，若有疑问欢迎追问~
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