Asher2020-07-03 15:37:32
Asher请问如何解释callable bond OAS小于Z spread 如图 老师说callable bond的收益率 就是10%是Z spread 可是ZS的定义是YTM减去benchmark啊？ 第二 左边pure那里的8% 应该是不含权的yield 即option adjusted yield 但是为什么老师这里写他是OAS（OAS的定义是ZS减去call option）
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Danyi2020-07-03 17:04:10
Danyi同学你好，
对于 callable bond 来说， 它的 OAS 小于 Z-spread, 里面的call option因为它保护了发债人，所以投资者要求额外收益率补偿，因此 z-spread（债券实际收益率）> OAS (不含期权的同类债券收益率）
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你说oas是不含权的同类债券收益率 可这是Option adjusted yield 的定义（如图）
第二，第二张图写着Z spread明明是债券实际收益率与作为benchmark的国债spot rate作差 你为什么说Z spread就是债券实际收益率？
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你这个解释完美的解释了option adjusted yield 与YTM的关系
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同学你好，
OAS (不含期权的同类债券收益率）表示的是不含期权的同类债券收益率利差，也就是期权调整利差。
G-spread:目标债券与国债YTM进行比较， Z-spread：目标债券与国债spot rate进行比较；两者的差别在于YTM其实类似于一系列的spot rate的平均值。很多时候Z-spread的benchmark rate选取的就是国债的YTM，也就是收益率曲线是水平的，那么此时两者大小相同，Z-spread等于G-spread。
yield=spread+benchmark rate。所以option adjusted yield与YTM的关系就是OAS与Z-spread的关系
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