张同学2020-06-20 19:42:10
张同学请问老师在part1部门的efficient frontier说是已经well diversified ,也就是说CML线上的组合应该也是充分分散风险的吧，可是为什么说CML是衡量总风险的呢？
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Bingo2020-06-22 11:46:35
Bingo同学你好。
CML图像横轴是总风险，但线上的投资组合（A）是well-diversified，表明线上的投资组合非系统性风险是0.
而图像当中线下方的点（B）就不够有效，那么存在着一部分非系统性风险。
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CML线上的点如果非系统性风险都已分散都是0，那么根据总风险=非系统性风险+系统风险这个式子，线上的点仅衡量的是系统风险，那么和SML曲线的用beta表示的图形又有何区别呢？
Irene2020-06-30 21:47:02
Irene同学你好。
是的CML线上的点都是充分分散风险的点，总风险和系统性风险是相等的。
但SML线上的点只含有系统性风险。
举个例子：
假设组合1和组合2的期望收益率E（R）和系统性风险（beta）一样，但非系统性风险不同。
1.组合1是充分分散风险的，没有系统性风险；
2.但是组合2是没有well-diversified，有系统性风险。
此时，
CML：组合1（因为充分分散风险）会在CML线上，但是组合2不在CML线上。也就是在CML的图像中，这两个点是不同的两个点。
SML：因为两者的系统性风险相同，而且E（R）相同，所以这两个组合都在SML线上，而且画出来横纵坐标相同，是重合的1个点。
也就是说CML线上的点一定是充分分散风险的点。
但是SML线上，可以包含没有充分分散风险的（组合2）这样的点，只要保证组合2是公允定价的，也就是说符合CAPM，就能在SML线上。
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图示如下：
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