04****66回答（1）
Danyi2020-04-21 11:52:08
Danyi同学你好，
这里说的是当yield升高时，价格的波动率变小（less price volatility at higher yields）；而当yield降低的时候，价格的波动率跟普通的债券是相同的。
这是因为当yield升高时，债券的价格下降，putable bond 更倾向于执行 option(售回给发行人)，所以它限制了价格的进一步下跌。因此它的价格波动性更低。
而如果从投资者购买债券为了收益率的角度来说，因为putable bond是给到投资者的一个好处：有权利在价格下降的时候以一个事先约定的比较高的价格卖回给发行人。所以他的收益率实际是比普通的债券要小；而callable bond 它是给发行人一个权利，所以为了补偿投资者，会给到投资者一个更高的收益率。
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