K2020-03-30 00:48:09
K关于衍生品的定价估值章节想问下老师： 1、对于期权的估值，也就是求内在价值的时候，不用把执行价格折现至当前时刻，来和当前标的资产的价格比较计算得出吗？远期和互换都是要折现的，为什么期权不用折现？ 2、期货的估值，是指当天保证金账户的收益，还是和远期合约一样，用当前标的资产的价格和约定价格折现后计算得出？ 3、关于利率互换的定价，上课时老师说定的是固定利率，那么对于浮动利率： （1）是在什么时候确定的？ （2）浮动利率是就选用市场参考利率（比如LIBOR）还是会在此基础上做一些调整？例如出现浮动利率=LIBOR+a%的形式，那么这个a%不用在定价是就确定吗？ 4、对于利率互换，根据浮动利息现金流折现=固定利息现金流折现来求得固定利率，但是浮动利率在定价t=0是并不知道，那怎么求固定利率？ 5、对于利率互换，收固定支浮动是规避利率风险，收浮动支固定是获得利率风险对吧？
回答（1）
Danyi2020-03-30 15:57:53
Danyi同学你好，
1.欧式讨论的是到期，我们设定的执行价就是到期时的价格，所以在到期时的内在价值是不需要折现。如果是到期日前是要折现的
2.期货价格是根据期货市场上价格实时变动的，收益是按照结算价格和买期货价格之差定的，因为期货是逐日盯市，收益也是每天结算的，用当前的结算价格减去前一天的结算价格。
3. （1）合同签订时就已经确定了浮动利率是以哪个利率为标准。（2）一般是选用libor
4. 固定利率和浮动利率都在合同开始时确定的，是已知条件，不用计算
5.收浮动支固定的意思是：我预期未来的利率是上涨的，那么通过互换合约，我可以以现在一个相对低的利率来支付利息，同时我可以获得一个未来比较高的浮动利息收入。
收固定支浮动的意思是：就是我们上一种的对手方，他是预期未来利率会下降的。获得一个比较高的固定利息收入，而支付一个未来比较低的浮动利息。
两方都认为自己在规避利率风险
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谢谢老师，有两个问题我再细问一下：
1、对于第一问，上课时老师说估值指的就是在到期日前的某个时间点看合约带来的收益，那么按照老师上面的解答，欧式期权就不能在到期日前进行估值了吗？或者说，欧式期权只能在到期日计算内在价值，而不能在到期日前计算内在价值吗？之前问老师，老师说是用到期日前的标的资产价格和执行价格（不用折现）来判断到期日前的内在价值诶
2、对于第四问，尽管用什么浮动利率在0时刻签订合约时就已经确定，但具体未来每期的浮动利率数值在0时刻是不知道的吧？那么怎么在0时刻根据浮动利息折现=固定利息折现来确定固定利率呀？这可能涉及到二级内容，但还是想稍微知道一些，不然感觉学了一半有点难受哈哈
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同学你好，
可以随时判断，但是欧式期权只有在到期才能行权，所以到期日前只是判断内在价值。因为只能在到期时行权，所以老师说执行价格不用折现是正确的。
固定利率是已知的，一般就是银行定的，不需要用浮动利息折现来求
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1、所以不管欧式还是美式期权都是可以在到期日前估值（也就是求内在价值），但欧式期权不用把执行价格折现，美式期权却要把执行价格折现吗？
2、关于利率互换的定价，纪老师课上说定价就是定固定利率，好像和老师的解答不太一样。那么利率互换的定价到底定的是什么？
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同学你好，
1.到期日前欧式是需要折现的，而美式期权是不用折现的。
2.利率互换在一级就是介绍一下基本概念和基础，所以在这里不讨论定价问题，都是默认是合同上明确的已知条件。互换的定价问题是二级中的重要内容，需要很多其他二级知识作为辅助学习，同学现在不用着急。
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好的，那么是不是只要掌握利率互换等于一系列FRA这个结论就可以？具体怎么理解二级会讲对吧？
还有就是，一级衍生品的定价估值那个reading其实讲到了互换的定价和估值诶，那么互换的定价和估值在一级需要掌握哪几个知识点？
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同学你好，
互换的深入学习以及定价估值的具体计算是二级及三级的重点内容，一级是了解概念以及定义，只需要掌握基础班讲义上的所有内容就没问题了。如果同学还想做一个补充学习，那么可以看一下一级原版书上关于互换的定价和估值的全部内容：Pricing and Valuation of Swap Contracts，在2020版原版书的第478-480页。
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