K2020-03-12 17:45:59
K还有三个问题想问下老师： 1、信用分层的ABS里，A是优先级债券，B是次级债券 （1）初始期限都是相同的，只是后来随着还款优先级不同而导致实际最终的期限不同，对吧？ （2）关于两者的息票率和折现率，是折现率相同，息票率A<B；还是息票率相同，折现率A<B？ 2、是不含权债券以市场利率LIBOR折现对吧？那么callable bond的折现率要比市场利率高吧？ 3、不含权债券以市场利率LIBOR折现，它们的折现率又等于国债收益率+风险溢价，所以LIBOR要比国债收益率大，市场利率也是含风险的对吧？
回答（1）
Danyi2020-03-12 18:18:39
Danyi同学你好，
1.第一点正确，第二点是息票率不同，因为A层级高，所以不会给A一个比较高的收益，因此息票率A<B
2.债券的折现率都是市场利率，这里不同的是callable 的息票率会比普通的要高一些。
3.正确
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对于第二问callable债券：
1、它是息票率比不含权债券高，但是价格比不含权债券低？
2、是不是理解价格低的时候可以用折现率比不含权债券高来分析，但实际和不含权债券一样都是用市场利率折现的？
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而且callable的息票率比不含权的高，折现率一样，那么折现之后求得的价格应该比不含权的高，到实际是低的，这用公式说不通诶
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这里因为含权债券可以提前赎回和卖出，它的不确定性很高，因为我们不知道具体什么时期就会被提前赎回和卖出。所以无法直接跟简单债券一样用未来现金流折现求价格。所以这里不考虑含权债券的具体定价计算
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好的，总结一下的话就是callable的息票率高，价格低，折现率一样，老师没错吧？
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但是如果比较投资级债券和投机级债券，投机级债券风险大、收益率高，也是息票率比投资级高，价格更低，都以市场利率折现吗？但投机级债券应该可以用未来现金流折现求和吧，都以市场利率折现，息票率高反而价格低，好像说不通诶，还是想问老师折现率的问题
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关于折现率的问题我整理了一下问老师：
1、折现率=LIBOR+Discount margin(DM)，更严谨的说法是否应该是，LIBOR是市场参考利率，LIBOR+Discount margin才叫市场利率？
2、是只有浮动利率债券的DM不为零，其他债券的DM都为零，还是其他债券的DM也可以不为零？
3、对于投资级和投机级债券，是否为投机级的DM比投资级的DM更大，所以价格更低？投资级债券的DM等于零吗，还是也可以不为零？
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同学你好，
1.投机和投资级公司债券会根据债券风险的不同，它的折现率是由一个benchmark+risk premium的，风险不同它的risk premium也不同。风险是反应在折现率中的。
2. Libor它就是一个benchmark rate, DM你可以理解成risk premium的概念
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