邵同学2020-03-11 18:33:29
邵同学老师，固定收益百题的第13题，部分摊销债权和全部摊销债权的coupon payment进行比较，答案选C，答案的解释我不是很理解，部分摊销的最后一笔支付的last sum较大，因此期间的coupon payment 应该是较小，不应该选A吗，这里指的similar债权指的哪些部分类似，也没有讲，麻烦老师解释一下，谢谢
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Danyi2020-03-12 10:31:06
Danyi同学你好，
在amortized bond 每期支付额中，一部分是 coupon，一部分是本金，coupon=剩余本金*coupon rate，所以每期支付的 coupon 的大小与剩余本金有关，而 fully 和 partial 的区别在于，partially amortized bond 每期归还的本金更少，因而剩余本金更多，所以 partially 的 coupon 要比 fully 的大（因为剩余本金更多）。而相等的情况也是存在的，那就是在第一次支付时，两者的剩余本金相等（即最初的本金），所以 coupon 也相等。
这里的similar代表除了一个是完全摊销的，一个是部分摊销的，其他的条件都一样的意思。
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老师，这个是我拍的讲义中的例子，分别是全部摊销和部分摊销，在相同的par value情况下，部分摊销的coupon payment 是大于 全部摊销的 payment 的。 n如果按照您解释的来理解，也就是需要假设这两个债券的coupon rate 是相等的前提下，那么部分摊销由于outstanding principal较大的原因，因此coupon payment较高，但是这里我有点疑问，如果两个债券是相似的，且coupon rate也相等，怎么会一个债券是全部摊销，一个债券是部分摊销呢，他们的期间的现金流也应该是一模一样的才对啊？麻烦老师解释一下，谢谢。
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同学你好，
不是说两个债券一样他就一定是完全摊销或是部分摊销。完全摊销还是部分摊销是人为设定的。也就是发行人发行的时候设定这个债券它是完全摊销或者设定是部分摊销。就像我们设定发行的债券它是putable，callable还是一般的普通债券一样。
这里我们就是设定这个债券摊销多少，是100%，80%, 60%等等，100%就是完全摊销的意思。其实他们都叫摊销型债券，因为100%是比较特殊的，所以又叫完全摊销。
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老师，那请问您上面对于这道题目的解释，是基于coupon rate相等的前提吗？ 即partially amortizing bond的principal outstanding较高，因此基于coupon payment=principal outstanding*coupon rate的公式，partially amortizing bond的coupon payment 较高？
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是的，题目也告知了是similar，也就是这两个债券其他所有的条件都一样。只是摊销的比例不同
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