K2020-03-08 11:47:12
K债券估值章节想问下老师： 1、使用零息债券的YTM作为spot rate对债券进行估值（如图），前提假设是这里零息债券以每年付息一次来估值对吧？否则按照正常情况零息债券以半年付息一次来估值，结果就不对了 2、如图，第二期期末的两笔现金流拆成面值100和1000的两个零息债券，但是都以S2为YTM折现，那么是相同期限的零息债券尽管面值不同，折现率都是相同的吗？实际情况就是这样，还是这里只是假设？ 3、用spot rate对债券估值，考试只考每年付息一次的债券吧？ 4、current yield中分母的价格是什么时候的价格？当前的价格还是发行价格？ 5、美国所有的T-bill都是零息债券吗？考试中认为T-bill都是零息债券吗，还是要看题目条件？ 6、计算Discount rate、Add on return、BEY时，是不是都针对折价发行的债券？公式中没有考虑票面利息，所以就算是发票面利息的折价债券，也不考虑票面利息吗
回答（1）
Danyi2020-03-09 18:48:03
Danyi同学你好，
1-2：这里老师举例是按照年付息，所以你说的没错。
3.基本上是的，因为一般spot rate在考试中给我们的是S1、S2。。。这种形式的
4.是债券当前的市场价格
5.T-bill基本上都是零息债券
6.对的，Discount rate、Add on return、BEY基本针对的都是折价的。
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谢谢老师，但是对于第二问，认为相同期限、面值不同的零息债券的YTM是一样的，实际中的确是相同的，还是只是计算时的假设？
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对于第六问，计算三个比率时，如果是折价债券但不是零息债券，存在coupon，那么计算时分子F-P要考虑吗
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对于第一问，老师可能误解了我的意思，我想说的是，零息债券的估值正常情况下要基于一年两次付息来算，但在用即期利率对债券估值时，把债券的现金流拆成几个零息债券，如果拆出来的零息债券按照原来一年两次付息来算，得到的结果如下图，就和实际结果不同了。所以用即期利率对债券估值时，对于现金流拆出来的零息债券的估值要是基于每年付息一次来算才可以吧？
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同学你好，
1.但是对于第二问，认为相同期限、面值不同的零息债券的YTM是一样的，实际中的确是相同的，还是只是计算时的假设？实际也是相同的
2.对于第六问，计算三个比率时，如果是折价债券但不是零息债券，存在coupon，那么计算时分子F-P要考虑吗？关于这个计算目前没有题目给出coupon，不需要考虑。
3.所以用即期利率对债券估值时，对于现金流拆出来的零息债券的估值要是基于每年付息一次来算才可以吧？是的
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