K2020-03-02 01:05:36
K关于对冲基金想问下老师： 1、因为对对冲基金比较陌生，想问下老师，广义上来讲是不是只要使用对冲策略进行投资的基金就叫对冲基金？所以不投资衍生品但有对冲策略（比如同时做多做空股票）的基金也是对冲基金？但实际中通常会通过投资部分衍生品来执行对冲策略，但现在投资衍生品更多是为了在承担高风险的情况下获取高收益对吧？ 2、对冲基金不会只投资衍生品吧？是不是一般是标的股票+衍生品（比如看跌期权）这样组合的形式，通过衍生品来对冲标的资产的风险？ 3、上课时老师说对冲基金使用衍生品的高杠杆，这里的杠杆是指借钱买衍生品吗？但是基金已经向投资者筹集资金了，那这里的借钱是指什么，问谁借？ 4、传统的基金能投资衍生品吗？是不是主要都是对冲基金用到衍生品？ 5、FOF本身不是对冲基金（比如一般的共同基金），但是去投资对冲基金对吧？ 6、对冲基金的交易策略里有一个市场中性策略，这是指构建投资组合的beta值为0，从而使得组合总体价值不随市场收益而波动，也就是组合的收益率为0？ 7、管理费率根据管理的资产规模来计算，这里的资产规模指的是投资的金融资产价值，而不是投资者给基金经理的钱对吧？ 8、高水位是不是在期末AUM基础上扣除管理费和激励费后的历史最高值？假设目前的高水位是100，期末AUM是106，但是扣除费用10，那么高水位还是100（96<100）对吧？ 谢谢老师
回答（1）
Vicky2020-03-02 11:23:59
Vicky同学你好，
1.传统的对冲基金是指为了对冲和规避风险为目的基金。也称避险基金或套期保值基金。所以也是会用到衍生品的。
而现在的很多对冲基金是利用衍生品的杠杆追求高风险高收益。是投资目的的不同。
2.是的，对冲基金的投资范围非常广泛，以金融工具和衍生品相结合。
3.不是借钱。衍生品本身就自带杠杆。比如期货合约的初始保证金，只需要交一定比例的保证就能进行交易。
4.传统基金这个概念不明确，一般来说基金会有风险等级，在基金设立的时候会有投资范围，也没有规定不能投资衍生品。但是对冲基金用的多这个没错。
5.FOF是母基金，他的标的资产是对冲基金，可以看做一揽子对冲基金的组合。
6.beta为0是正确的。意思是说他的收益表现与市场风险无关。而不是说收益为0。收益为0这个组合就没有意义了。他是通过买入价值被低估的股票，卖空价值被高估的股票，使组合持续获得收益。但是净头寸为0。
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7,8.理解正确
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感谢老师，我在细问一些哈：
1、对于第一问，也就是说使用衍生品的基本属于对冲基金，不使用衍生品的基金但有对冲策略的也属于对冲基金，只不过大部分对冲基金都用了衍生品，对吧？
2、对于第三问衍生品的杠杆，购买衍生品要支付保证金，保证金是用基金筹集的钱来付的对吧？
3、对于第五问，FOF投资对冲基金，但主要想问的是FOF本身不是对冲基金对吧？
4、对于第六问，组合的beta为0，所以根据CAPM模型组合只能获得无风险收益率对吧？比如两个股票A和B，betaA=2，betaB=3，求出A的权重是300%，B的权重是200%，所以年初配一个价值是100元的组合，我就做多股价上涨的A股票300元，做空股价下跌的B股票200元，一年后可以获得无风险收益率对吧？
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同学你好，
1.可以这么理解
2.是的
3.FOF是个专有名词就是基金中的基金或者说母基金。
4.CAPM模型是假设非系统性风险是被完全分散化的。因此只给与系统性风险的补偿。但是实际情况并不适用。
beta为0也是一个最理想化的情况，实际也很难做到。这种情况下说明收益率与市场的风险没有关系。
即使beta为0但是实际中还是会存在非系统性风险，因此会比无风险收益率高一些。
你给的例子我没有看懂，权重是不会超过100%的而且你这个组合的beta也不为0。对于这个知识点不用想的太多。了解大概的原理即可。实际操作中是非常复杂的也不需要掌握。
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好的，给的例子里B的权重是-200%，写错啦漏了个负号，例子是上课时老师写的。周末还问了两个Equity的问题，麻烦老师解答一下啦~谢谢！
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