K2020-02-23 15:27:32
K1、包销有两种（如图），想问下老师CFA一级里涉及的包销主要指哪一种？ 2、包销中投行是以发行价格从发行人手中把股票买来，代销中投行基于发行价格乘以手续费率得到赚到的佣金，对吧？
回答（1）
Vicky2020-02-23 19:05:04
Vicky同学你好，
1.CFA中一般是指第一种，全额包销。
2.包销( underwritten offering) :投资银行首先购买公司所有的新发行股票，然后再去一级
市场进行销售。投资银行通过低买高卖的方式赚取差价。在这种模式下，投资银行等同
于扮演了做市商的角色;发行股份的上市公司不存在发行失败的风险，这部分风险完全
由投资银行自己承担。包销模式下，投资银行确定最终发行价格，并且投资银行有意愿
尽可能把价格压低，以便其赚取买卖价差。
代销是投资银行按销量的百分比收取一定的佣金。你说的没错
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谢谢老师，那么在包销情况下，投行是以发行价格从公司手中买来股票对吧？代销的话投行就相当于经纪商对吧？
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同学你好，
投行不是以发行价格，发行价格是卖给投资者的价格。投行会和公司商议以更低的价格买来，再以发行价格出售。这样才能获得买卖差价。
代销的话投行相当于经纪商。
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那么在包销的时候，投行实际压低的价格是和发行公司的协定价格，并且同样希望发行价格高，这样他们才能获得更多利润对吧？所以包销压低的不是发行价格对吗
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同学你好，
是的，包销模式下，投资银行确定最终发行价格
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但感觉这个和上课时候讲的有点矛盾诶，课上老师说包销的时候投行希望发行价格低，但按照之前分析的应该是投行希望协定价格低、发行价格高才，所以我想问下老师，考试如果考包销希望价格低，这个价格是指协定价格还是发行价格？
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同学你好，
是指投行从公司买来的价格。可以理解为协定价格，或者也可以说是公司给投行的发行价。
上课其实说的是对于公司的定价。
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