吴慧敏2020-02-23 12:04:55

零息债券其实相当于折价债券，那么就变成了折价债券的问题。
先从定义的角度理解，折价债券的账面减值会趋向于1000，因此账面价值会随着时间慢慢增加，而这个账面价值就是负债，因此负债也会慢慢增加。
账面价值增加，利息费用=账面价值*实际利率，因此利息费用增加，NI下降，equity下降。

再从定量的角度理解一下负债为什么会慢慢增加
债券的期初账面价值记为B，债券的期末账面价值记为E。
par*coupon rate所得的利息时实际支付的利息，记为S。
而债券的期初账面价值*市场的实际利率才是interest expense，记为A，即B*实际利率。
因此可以根据BASE法则得到B+A-S=E
而第一期的E，就变成了第二期的B。
这样不断循环，最终E等于面值时停止。

对于折价债券而言，A>S,因此B是不断增加的，所以说B/S balance 不断增加，而B增加，interest expense增加。
举个具体的数据作为例子。
折价债券，面值1000，coupon rate10%，实际利率12%，则
              B  +  A           -S      =E
第一期 951+951*12%-100=965
第二期 965+965*12%-100=981
第三期 981+981*12%-100=1000