邵同学2020-02-18 20:04:15
邵同学老师，关于swap的valuation的第二个方法， 我有一个问题，就是我们可以把swap interest看成是很多期的FRA，然后计算每一期的FRA的payoff，最后加总计算swap的总payoff来计算它的valuation，这里我没一期的FRA的payoff需要考虑时间价值吗，如果需要考虑的话，是到哪个时间点的？ 谢谢
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Danyi2020-02-19 18:15:47
Danyi同学你好，
如果我们是用一系列的forward来构成swap的话，那这些forward它就不是一般通常意义上的in the market forward(不是远期市场上的价格),它必须是 off-market forward, 因为通常的forward contract 他们每期的 price 肯定是不同的，所以就不可能使每期价格都等于 fixed payment。但我们 swap 中每期会 makes a fixed payment，这是一个固定的 payment,每期都一样。因此用的必须是off-market forward, 意思是 a forward start with a non-zero value，一些是正的，一些是负的，但要保证这一系列forward加起来为零。
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老师，为什么要保证这一系列的forward加起来为0？ 我的意思是如果swap被看成是由一系列特殊的forward contract（这些forward contract的期初value不一定是0）组成，每期的forward contract产生的pay off就是swap valuation的一小部分，那我最后在计算整个swap contract的valuation的时候是把每期的payoff按照时间加权的方式，还是折现的方式汇总？
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同学你好，
因为在期初的时候swap的价值是零，所以用forward构成swap的时候，也是要保证这一系列forward价值总数为零的，也就是这些off-market forward折现到零时刻的时候他们总价值等于0。汇总是要按照折现的方式。
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老师，这种方法下的swap contract的期间或者期末的value是什么呢， 应该不是不是0吧？
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对的，正常情况下除了期初，其他时间valua都是不为零的。不同的构成方法，但是本质上就是swap。
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