苗同学2020-02-17 21:05:31
老师您好,在讲当标的资产价值和利率的相关系数ρ<0时,远期合约比期货好,但是我想问的是如果考虑期货的保证金账户制度,如果标的资产升值,保证金账户盈余,可以拿钱出来投资,这时虽然利率下降但是不还是有投资收益吗?总比让账户盈余放在保证金账户里强。同时我们考虑远期没有保证金制度,那么即使ρ<0,不也是期货要好于远期合约吗?
回答(1)
Danyi2020-02-18 17:31:38
同学你好,
这里远期和期货的对比我们是不考虑把超过保证金的这部分盈余拿出来做其他投资的,都是默认账户金额一样的。
- 评论(0)
- 追问(8)
- 追问
-
老师您好首先我听的是Mikey Chow版本的衍生品,他在将资产价格和利率相关性时投资择期货还是远期时就是以期货逐日盯市,盈余后账户资金再投资的逻辑来讲的。其次,如果按您的回答,那么能麻烦您详细的说一下,为什么ρ>0时投资期货更好,ρ<0时投资远期更好呢?麻烦您说的详细一些,这里确实有些胡乱,感谢!
- 追答
-
同学你好,
老师讲的将资产价格和利率相关性时投资择期货还是远期时就是以期货逐日盯市,盈余后账户资金再投资,这些都是正确的。但是这个再投资的意思就是一直放在这个账户里继续按之前的操作利滚利下去,并不是把钱拿出来用做其他投资的意思,不涉及到超出保证金的盈余我们取出来这个概念。
关于这个知识点的解释:
future 和 forward 的区别在于这里因为 future contract 期货他是每日结算制度,即逐日盯市制度,是指在每个交易日结束之后,交易所结算部门先计算出当日各期货合约结算价格,核算出每个会员每笔交易的盈亏数额,所以他的价值是每天的价值加总累积的。
所以当基础资产价值和利率正相关,随着利率的上涨,我们期货每一天都会结算然后赚的钱被再投资,越滚越多;
如果基础资产价值和利率呈负相关,那么远期比期货更适合持有多头头寸的人。这是因为价格上涨会导致期货在利率下降的时期被再投资。在这种情况下,最好在到期时收到全部现金;
如果基础资产价值和利率不相关,期货价格和期货价格将相同。
- 追问
-
老师您好,您的解释里“如果基础资产价值和利率呈负相关,那么远期比期货更适合持有多头头寸的人。这是因为价格上涨会导致期货在利率下降的时期被再投资。在这种情况下,最好在到期时收到全部现金“
如果资产价值和利率负相关,那么随着利率下降资产价值不是越来越高么?这时在期货市场的多头不一样是越来越赚钱吗?怎么会到期时收到全部现金更好呢?
- 追答
-
同学你好,
这里我们我说的是再投资收益,再投资收益是将利息收入再投资(记入本金)而获得的收益,因此跟利率是同向的关系。
- 追问
-
老师,你说的是利率和资产价格正相关的情况,我上个问题问的是利率与资产价格负相关的情况,比如债券,随着利率降低,债券的现值升高,那么投资期货市场多头不一样赚钱吗!?为什么反而远期到期收到现金好,这里解释不通
- 追答
-
同学你好,
债券是固定收益,一般到期收到的就等于面值,所以我们是不考虑他的FV的。这里是衍生,我们算的到期收益就相当于是FV。
你也说了,随着债券利率降低,现值升高,这是没错的,但债券这里考虑的是现值,算现值利率是放在分母,折现用,所以负相关。但算终值的时候是成指数增长的,这里不要记错了哦。
- 追问
-
老师您好,所以总结您的解答就是,资产价值和利率都是同向关系,当资产价值上升,且利率上升时,Option更好,因为可以再投资不断赚钱资产升值的收益,当利率下降时,Forward好,因为随着利率下降资产价值下降,这时如果投资Option会亏损,是这个意思吗?
- 追答
-
同学你好,
这里没有提到option哦。
随着利率的上涨,期货每一天都会结算然后赚的钱被再投资,越滚越多。此时选择期货。
随着利率的下降,会导致期货价格每天在利率下降的时候被再投资,所以每天就会减少,那在这种情况下,避免每天减少就最好在到期时收到全部(也就是选择远期)


评论
0/1000
追答
0/1000
+上传图片