张同学2019-12-05 16:18:21
张同学如果你把他理解成，Sequential CMO，是按顺序偿还，还款时优先还第一层，再还第二层、第三层。第一层面临最高的contraction Rsik，即利率下跌风险，如果利率下跌，那第一层很快就还了；相反，最后一层面临最高的expansion Risk，即利率上涨的风险，如果利率上涨，第一层都很久还钱，最后一层邓的更久。那这道题，A层即第一层当面临利率下跌的环境下，那他很快就会面临提前偿还，最后一层肯定要晚于第一层才对啊。 不懂老师。求解。
回答（1）
Danyi2019-12-05 16:49:00
Danyi同学你好，
Sequential CMO你理解的是正确的。这道题这里其实我们更应该把它理解成PAC结构的。
一般当利率下降的时候，贷款人更倾向于提前还款，所以我们会面临贷款人提前还款的风险。在这里低层级B和C是CMO中保护A层级免受预付风险。意思是如果出现提前偿付，就先偿还给C，这样A就不用承担提前偿付的风险；反之如果出现延期偿付，也先让C承担。因此只要不超过一定范围A层的现金流都是固定的。
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