金程教育陈老师2017-11-28 16:06:09

公开市场操作具体包括几种方式，CFA没要求，但最重要的就是“央行与商行之间通过国债的买卖来调节商业银行向实体经济投放的货币量”（央行——商行——实体经济），比如本题中的央行向商行卖债券，商行要拿钱买，即商行要投放实体经济的货币就少了，紧缩的政策。
但是，我们知道商行吸收的存款除了贷款、投资等，央行必须要求将一定比例（比如18%）存放在中央银行，即法定存款准备金，最初目的是确保商业银行在遇到突然大量提取银行存款时，能有相当充足的清偿能力；后来更多的作为实施货币政策的手段之一。但是，商行往往自身决定额外存放在中央银行一部分，即超额存款准备金部分，也就是超出法定存款准备金，而本题中，商行就是用超额存款准备金支付央行售卖的债券，这是超额存款准备金的重要作用。
总之，央行卖国债给商行，商行拿超额存款准备金支付，那么可贷款给企业的资金减少，即抑制经济活动。