李同学2019-05-10 00:44:43
李同学1.NPV为什么不是12680？而要扣除期初equity的部分？ 2.为什么可抵税的话，要用12680-2700（1-0.35）？
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Cheney2019-05-10 10:25:19
Cheney同学你好，
1.在没有考虑发行成本的情况下，NPV就是12680.但是本题是考察flotation costs的知识点，所以之后要扣除flotation costs。
2.12680-2700（1-0.35）是在发行费用可以税前扣除的情况下才是这样。如果发行成本不能税前扣除，则就是12680-2700.
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可是2700或2700（1-0.35）是没扣税或扣税后的cost of equity,不是发行成本啊，12680的确是包含发行成本的NPV，但是cost of equity就一定等于flotation cost吗？
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同学你好，
请重新看一下题目。
在flotation costs知识点下，有两种方法计算含发行成本后的NPV，你贴出的图是methods 2。而methods 2是把发行成本当成初始投资。也就是说在method 2下，发行成本是个数字，比如2700，但cost of equity是个百分比，比如10%，这两个怎么可能相等。
同学可能是没有理解题目最后一句话的意思：the flotation costs are 5% of the new equity capital，它的意思是说发行成本是初始发行中股票发行数的5%，初始发行90000，其中60%是通过股票发行，所以new equity capital是90000*6%=54000，这个54000中的5%才是发行成本，也就是2700.
另外12680是不包含发行成本的NPV。题目第一句话a project that requires a 90000 initial cash outlay没有说初始投资包含发行成本。
在methods 2下，我们先计算不包含发行成本的NPV，这题中也就是12680，然后再扣除发行成本 就得出了扣除发行成本后的NPV。
只有在method 1中，发行成本才会影响到各期间的现金流。
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