Amy2019-04-18 11:51:19

同学你好，

1.这里首先要明确的是：债券的interest expense和债券的市场利率不是一回事，当期的interest expense=当期期初的账面值*债券发行当日的市场利率。

2.第一张图说的是：随着时间的推移，折价债券的interest expense上升，折价债券的账面值上升；而不是：随着时间的推移，折价债券的市场利率上升。

3.第二张图说的是：市场利率上升，则会怎么样？而不是：interest expense上升，债券会怎么样？因此，第一张图和第二张图说的不是一个意思。

4.公司通过发债来融资，它在期初融到的钱=期初的economic liability=债券的未来现金流折现。到期日前，债券每期的现金流=它的coupon；到期日时，债券的现金流=债券面值+coupon。而折现率就是发行当日的市场利率。

5.当其它条件不变时，如果市场利率上升，则债券的economic liability会下降。
公司期初融资时的市场利率较低，所以它的economic liability较高；如果市场利率上升，此时若再发新债进行融资，economic liability就会比之前低。因此，和市场利率上升后的economic liability比，公司在利率较低时进行融资，economic liability较高，相当于是overestimate economic liability。