14****342026-07-13 12:26:21
14****34但endowment不是慈善性质的啊？捐钱的校友是有权参与资金使用决策的，为什么他们的意见不构成强制liquidity需求，降低risk tolerance呢？
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Essie2026-07-14 14:32:50
Essie同学你好，可以这样理解：校友捐赠一旦进入 endowment，在法律和捐赠协议框架下通常就变成机构的长期资金，捐赠人可以约定资金用途（比如某奖学金、某学科），但一般不会拥有随时抽回资金或干涉日常投资决策的权利，因此不会形成强制性的流动性需求；endowment 的支出通常遵循固定的 spending rule（比如每年动用本金的一定比例），现金流可预期且永续时间长，所以它既有长期视野又有稳定负债端。相比 defined benefit pension plan 需要匹配未来养老金支付义务、受 funded status 和监管约束，以及 life insurance 需要随时准备赔付保单持有人，endowment 的约束更宽松，风险承受能力确实更高。
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