Essie2026-04-24 17:04:02

同学你好，Fama-French三因子模型是对经典的资本资产定价模型（CAPM）的扩展。CAPM认为股票的预期收益率只与市场风险（Beta）有关，但Fama和French发现，实际中还有两个因素也能解释收益差异：公司规模和账面市值比。他们用“市值”（小公司 vs. 大公司）构建了规模因子SMB，用小市值股票组合的收益减去大市值股票组合的收益；用“账面市值比”（高BM值即价值股，低BM值即成长股）构建了价值因子HML，用高BM值股票收益减去低BM值股票收益。因此，该模型认为，一只股票的预期超额收益由三部分构成：市场风险溢价、规模溢价、以及价值溢价。简单说，小公司股票和便宜（价值型）股票长期来看往往能提供比大盘和成长型股票更高的回报，这个模型帮助投资者更精细地评估投资组合的表现和风险来源。