Essie2026-04-21 10:34:07

同学你好，你的逻辑在直觉上是成立的，代表性偏差让人误以为“过去业绩好等于未来也好”，从而持续买入，这确实会推高资产价格，看起来很像泡沫的形成过程。然而，行为金融学的研究之所以不将“代表性偏差”作为与市场泡沫最强烈相关的偏差，是因为泡沫的典型特征不仅是“持续买入”，更关键的是在价格已经严重高估、风险急剧累积的阶段，投资者依然拒绝退出、甚至加码。
代表性偏差主要影响投资者的预期，即高估历史趋势的延续性；但它并不必然导致投资者低估风险或拒绝纠错。事实上，许多受代表性偏差影响的投资者在价格出现第一次大幅回调时就可能因为“代表性被打破”而恐慌卖出，这反而会抑制泡沫的持续膨胀。

相比之下，过度自信（尤其是其中的自我归因偏差）能更直接、更强烈地解释泡沫的全过程。过度自信的投资者会把牛市中的盈利归功于自己的选股能力，从而更加相信自己的判断，愿意在价格不断走高时继续加杠杆、集中持仓，并且主动忽视估值过高、利空消息等负面信号。即便泡沫出现轻微破灭的迹象，他们也会认为这是市场的“错误定价”或自己的“加仓良机”，而不是选择离场。这种“越涨越敢买、越跌越不服”的心理，才是推动泡沫走向极端、最终演变成崩盘的核心动力。因此，虽然代表性偏差可以成为泡沫的“助推器”，但最强烈相关的偏差是过度自信，这也正是答案选A而非B的原因。