Essie2026-04-15 09:30:10

同学你好，你的问题触及了金融理论与现实实践的区别。
CML（资本市场线）描述的是一个理想均衡状态：所有投资者都持有市场组合与无风险资产的组合，此时任何资产的价格都已充分反映信息，不存在持续的超额收益。
但这一模型依赖于一系列严格假设（如所有投资者同质预期、无交易成本、可无限借贷等），现实世界中这些假设并不成立。因此，主动型基金经理的存在意义恰恰在于利用市场的不完美——比如信息不对称、投资者行为偏差、流动性差异等——试图发现被错误定价的证券，从而获得超越市场组合的“阿尔法”收益。
此外，即使是被动管理，基金经理也通过提供低成本的指数基金、ETF等产品，帮助投资者便捷地实现CML上的有效配置。所以，CML揭示的是被动策略的理论基准，而主动基金经理则是在这个基准之上努力创造额外价值，两者并不矛盾。