Essie2026-04-08 17:50:32

同学你好，两个都对，考试的时候用哪个取决于题目条件，两个选项不可能同时出现，因为都是对的。
股东的权益既可以被视为对公司资产的看涨期权（call on the firm’s assets），也可以被视为“买入资产并买入看跌期权”（long asset + long put option），这两种表述并不矛盾，而是通过看涨-看跌平价联系起来的。具体来说，在经典的Merton公司债模型中，股东在债务到期日获得的支付为 max(V - D, 0)，这正是一个行权价为债务面值D、标的为公司资产价值V的欧式看涨期权。
与此同时，根据平价公式：Call = Asset + Put – PV(D)，移项可得 Asset + Put = Call + PV(D)。如果股东既买入资产（V）又买入一个行权价为D的看跌期权，并借入无风险债务（即卖出PV(D)的零息债券），那么净头寸就是看涨期权。
所以“long asset + long put”实际上隐含了融资行为，它描述的是一个保护性看跌策略，而“call on assets”则直接反映了股东在有限责任下的损益特征。