Vincent2025-12-03 17:49:36

你好

首先，美联储的加息会直接推高美国的基准利率，尤其是国债收益率。美国国债被视为安全资产，它的收益率上升时，自然会吸引国际资本回流美国市场。同时，利率上升通常会推动美元升值，又使得持有美元资产变得更加有吸引力。

美元低息时代，投资者会做套利交易：以低利率借入美元，然后兑换成其他货币，投资于收益率更高的新兴市场资产。一旦美联储加息，借入美元的成本就会上升，同时美元本身又在升值，投资者就会迅速平掉这些头寸：即卖出新兴市场资产，换回美元，去投资美元资产。这个过程就导致了资本从新兴市场流出。为换取美元资本流出，各个新兴市场国家的本币被大量抛售，导致汇率大幅下跌。再进一步助推了资本离开。

尤其是很多国家的基本面并不好，纯粹是资金推高了资产价格，一旦部分资金离开，资产价格本身也会快速下跌。这样，会改变投资人的风险偏好，大家都去追求安全资产，即美债了。