开开2024-12-03 09:50:41

同学你好，
我们来看下这个案例。Cleopatra Partners的投资组合经理Shamsa Khan正在考虑进行一项涉及QXR公司欧元计价的可转换债券和股票的交易。策略如下
1、可转债基本信息
可转债价格：120%的面值（即如果面值是€1,000，那么债券价格是€1,200）
票息：5.0%
剩余期限：1年
转换比率：50（这意味着每1份可转债券可以转换为50股股票，可转换债券的转换价格（€1,200 / 50 = €24））

2、公司的股票数据：
每股价格：€30
市盈率(P/E)：30倍
市净率(P/BV)：2.25倍
市现率(P/CF)：15倍
与行业平均水平相比，QXR的估值指标高出50%，这表明QXR的股票相对于行业平均水平被高估了。

3、交易策略：
买入可转换债券（转换价格24）+卖空股票（卖空价格30）
4. 锁定利润
无论QXR的股票价格如何变动（下跌到€24，上涨到€36，或保持在€30），通过这种套利策略，Khan都可以锁定每股€6的利润。以下是不同情况下的利润分析：
1）当股票价格跌到€24时：
一开始卖空股票收到€30，现在跌到24，赚6元。可转换债券转换得到股票的成本是€24，卖出价格24，因此可转债部分不转不赔，总收益6元
2）当股票价格涨到€36时：
通过可转换债券转换得到股票的成本仍然是€24，以36卖出获利12
卖空股票的损失是€6（因为股票价格上涨到€36，你以€36买回股票还给借出者，相比一开始卖空的价格30，亏损6元）
总利润仍然是€6
3）当股票价格保持在€30时：
通过可转换债券转换得到股票的成本是€24，以30卖出获得6元价差收益。
卖空股票的收益是€0（因为股票价格保持在€30，你以€30买回股票还给借出者）。
总利润还是€6