YL2024-08-26 09:15:54
YL第1问，我的提问：1. 这题用的是MM2 with taxes公式？VL=EBIT*(1-T)/WACC? 我看到其他答复里有写到：对于unleveraged firm，WACC=r0。为什么需要特别强调这一点？r0代表什么含义？这道题里不需要用到re？难道不是将数字代入这个公式VL=EBIT*(1-t)/WACC就行了？2.这个公式中的分子部分EBIT*(1-t)怎么求？现在题目给出的是永续年金，永续年金求现值的公式是PV=CF/r。本题中，这两个公式相等？VL=EBIT*(1-T)/WACC=CF/r？
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开开2024-09-03 15:42:20
开开同学你好
1. unleveraged firm指的是没有任何负债，全部都是equity的公司。r0就是all equity的情况下的re。因此，这个case的第一题问的是在发行debt之前，全部没加任何杠杆（负债）的公司的WACC是多少。
既然没有负债，那么WACC =r0。
现在告诉我们，税前现金流每年6m，公司价值是45m。而公司价值就是税后现金流折现。现在现金流是恒定的，那么公司价值就相当于计算一个永续年金，即V=A/r
对应到本题中，A就是每年的税后现金流：CF*（1-T)，折现率是WACC
V=CF*(1-T)/WACC，带入数据求出WACC即可。
2. 其实说EBIT不准确，应该是cash flow，而且是税后的CF，因为税不属于公司，因此计算公司价值时要扣税。
文中给了现金流是6m，直接用就可以了，分子就是CF*(1-T)=6*（1-30%）
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