Zen2024-07-22 21:55:19
Zen这里说 YTM 可以作为一个要求回报率,或者到日收益率. 我的理解,如果是已经 YTM和现金流,求债券估值,这个时候,YTM 应该是作为要求回报率作为折现率解释对吧? 如果是已知债券价格,和现金流,求 YTM,应该是作为到日收益率来解释对吧
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152****19882024-07-22 22:17:26
152****1988同学你好，你的理解是对的，用ytm求价格，就是将其用成折现率，用价格求ytm，就是求IRR也是I/Y
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谢谢老师,我可能有点纠结了,1.就是关于 YTM 的定义,其实是到期收益率对吧?课程中老师说的同类可比的思想去求债券定价.其实是通过同类债券 A已知的价格和现金流,求出的 "r 是A 的到期收益率 YTM".而在计算目标债券B定价时,其实严格意义来说, "折现率r用的是 B 的要求回报率"是吧? 只不过这个时候用 类比债券的到期收益率 YTM 的值作为 B 的要求回报率的值是吧? 只是值相等. 2. 这里老师说的用 YTM 定价不准的其中一个原因就是 YTM是要满足三个假设求出来的,假设 计算 A 的 YTM 时,实际是假设它到期了,那么求出来的 YTM,但如果目标债券B定价时,B 并没有持有到期,那么就不能用 A 的 YTM 作为 B 的要求回报率了是吗? 3.我要追问下,如果用同类可比方法去估值,前提不仅仅是找到和目标债券风险相似的债券吧? 还要保证可比债券的价格是公允吧?否则求出来的 YTM ,同样无法作为目标债券的折现率吧?
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同学你好，
1.我们通过类比的方法是用A的YTM来当作B的折现率去折现，同时回答你的第三个问题，我们确实是假设A是定价公允的，然后算出IRR去当折现率
2.因为YTM相当于是一个事前角度，告诉投资者如果你持有至到期，收益率曲线不变，你能获得的多少收益，这相当于是一个便于沟通的口径。在现实生活中，就算持有至到期也不一定能得到YTM这样的收益率，所以才会有后面学的reinvestment risk， duration risk，curve risk等等，才会有后面的依据对interest curve的expectations有不同的strategy。如果投资者不持有至到期，在中间卖出，卖出的Pt理论价格，也是通过YTM折现出来的，然后此时算该投资者的持有期收益率就不是YTM。
同学不用太纠结，就把YTM当成bond的风险补偿，折现用就行。
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